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财务报表分析实操_现金流量表重点分析思路

新手在初入财务分析这行时,经常会看到很多常用指标,什么这个“比”那个“比”,这个那个“周转率”,然后教科书会告诉你这个指标的意义是什么,合理的值在什么范围,然后很多人遇到一家公司就把这些指标代进去,得出一些是是而非的结论。
但是,财务分析不是初中代数题啊,如果只是一份工作,做出来的数据给别人看的那无所谓。但如果是指导自己投资,那简直是乱弹琴。
财务分析到底该怎么做,先要找准出发点。出发点是商业逻辑,先弄清楚商业逻辑,再从出发点去三张表里找线索,看看这家公司生意到底如何。
我这么说不直观,我来举几个简单的例子。
例子一:
比如批发成品衣,好的生意是什么样子的:衣服进货,很快就卖出去了,钱也收回来了,赚到钱,然后再进一批衣服,and so on
没做好的生意是什么样的:衣服进货,半天只卖出去了一半,有些衣服还是赊销出去的(先货后钱),这时候存货衣服已经过季了,又要借钱去进一批新的款式,and so on
这个例子非常简单易懂,但是我们毕竟不是企业的经营者,我们怎么知道在经营过程中到底是什么一个情形,更何况在真是经营中大概率是好坏混杂的。这个时候我们就要用三张表来观察企业究竟经营状况如何了。
比如优秀企业的特点:
资产负债表:现金比例高、存货比例低、几乎没有应收款
利润表:营收/存货高、毛利高等等
现金流量表:经营性现金净流入,现金流出方式以投资(开新店)和分红的方式流出。
不够优秀的企业特点:
资产负债表:存货高现金低,大量应收款,甚至还有有息负债
现金利润表:营收低,毛利低
现金流量表:几乎没有经营性现金流入,甚至是流出,现金流入以融资方式实现
通过观察报表,可以说上述指标越好,说明企业经营的越好。
这里可能有人要说了,这不就是你开头说的这个那个“比”、“周转率吗”?你开头那么鄙视它们为什么又用它们?
那是因为我恰好举了一个适用的例子而已,我们下面换一个例子。
例子二
100万首付买了一套价值500万的房,5年后1000万卖出。
先说直观感受,这笔生意肯定还是不错的,那从报表层面是怎么样的呢:
资产负债表:一直是资产上一套房,负债上一大笔银行贷款
利润表:前4年全是贷款成本,没有收入
现金流量表:前4年全是现金流出
(有些实现细节我就不细扣了,大家懂的,我只是举个栗子)
如果这个例子里还是用上面的指标去套,前几年的指标简直难看到爆,如果不看商业逻辑只看数据,肯定会错过这笔投资。
在现实商业社会也可以看到一些栗子,比如同样是优秀企业,格力经营性现金流流入一直都非常大,甚至常年超过净利润,而万科的经营性现金流却常年流出。速动比(流动资产/流动负债)上,贵州茅台高达2.43,但格力常年在1附近,有时甚至会跌破1,按照一般对速动比的解释,格里是不是快要不行了?
篇幅有限就不再展开解释,最后回到题主所问的国电电力上来,不过我没仔细看过国电电力,只是借着我对国投电力和长江电力的理解大概说一些,可能有些不对的多担待。
首先三大表光看一年肯定是不行的,至少要3-5年连起来看才能看出逻辑和变化,我看我熟悉的公司某年财报能得出一些结论也是建立在我对历年财报比较熟悉的基础上的。
其次就国电而言,电力公司的特点就是下游是电网,所以回款不存在问题,因此经营性现金流入非常稳定,只跟营业收入有关。而且三费占比非常低,因为主要成本是折旧,而折旧带来的是现金流入,所以一般来说经营性现金净流入=净利润+折旧
投资现金流这块需要结合历年利润表来看,因为电厂一旦建好,营收就会在一个很小的范围波动,那么一家公司在提升营收上唯一能做的就是新建装机,那么这部分现金投入就体现在投资现金净流出这块。
融资部分的看点主要是两块,因为在发展停滞期(比如过去5年的长江电力),公司经营所得现金主要用在分红和偿还贷款,所以融资部分净流出主要就体现在这两块,对于还在发展期的公司(比如国投电力),又要分红又要融资,就要拆开来具体分析了。



 
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